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在2020年H股市集因疫情而遇到历史性扰动、仍然领路跑输巨匠其它市集后，瞻望2021年咱们抓续看好H股市集哥哥去，斟酌来岁市集收益率有望达到两位数。在更为苍劲的盈利推崇、较低的估值水情切成心的流动性三大身分共同支抓下，咱们斟酌到2021年底恒生国企指数和MSCI中国指数区分攀升至11800点和120点，与现在比较区分存在约12.4%和10%的高潮空间。 现时复苏长远交往仍占主导，新老确立偏平衡，但全年来看，新经济已经制胜的要道。 2021年瞻望：复苏长远扩散vs. 计谋回反平淡化；永恒结构性趋势强化2020年疫情冲击下H股一度剧烈震动，并领路跑输巨匠主要市集。瞻望2021年，咱们看好外洋中资股市集推崇，斟酌有望结束两位数的收益。在苍劲的盈利增长、较低的估值水情切依然成心的流动性环境共同支抓下，咱们斟酌恒生国企指数和MSCI中国指数在2021年区分攀升至11800点和120点，隐含~12.4%和10%的高潮空间。具体来看： ► 经济复苏长远有望支抓企业结束达到两位数的盈利增长。中国经济复苏的递次和力度抓续早先巨匠其它主要经济体，使其得以在巨匠交易中份额不绝上升，以中意在其他场地无法赢得中意的需求。与此同期，国内经济增长能源正在渐渐从岁首的基建和房地产范围扩散至消耗和制造业范围。这一配景下，齐集中金宏不雅组对2021年中国GDP有望结束9%增长的预期，咱们斟酌2021年外洋中资股净利润增速有望达到17%，领路好于2020年的-7.7%，其中金融行业和非金融行业盈利增速斟酌区分为8.8%和27.1%。 ► 与此同期，计谋可能回反平淡化，但市集流动性环境有望保管精采。咱们觉得国内计谋将从危急时的顶点水平渐渐回反平淡化，以致可能带来信贷被迫收紧的场面。然则，在更多外洋资金流入以及内地住户财富确立需求上升眩惑更多港股通资金流入的鼓励下，咱们斟酌香港市集的流动性仍然有望保抓利好。 ► 较低的估值水平隐含更多上行空间，并有望跑赢其他市集。A/H溢价处于历史高位、同期港股市集特别是老经济板块估值处于历史低点，这可能意味着与A股比较，H股或者将提供更好的投资契机。 ► 永恒角度来看，咱们觉得香港四肢投资中国新经济桥头堡的地位将日益安然，这不仅会擢升香港市集对长线投资者的眩惑力，港股市集这一结构性变化也契合十四五推断中国经济转型永恒趋势，即新经济、数字化转型、消耗升至与制造业升级、以及绿色发展等等。 投资淡薄：短期平衡确立阶段性契机；永恒新经济已经制胜要道跟着中国经济复苏的长远和扩散，咱们淡薄投资者在一定阶段不错讨论新老经济之间适当的平衡确立。同期讨论到估值水平，尤其是老经济板块估值较低况且外洋资金有望链接回流，咱们觉得H股可能跑赢A股。不外，跟着下半年在计谋平淡化更为明确走向“紧信用”后，咱们征服新经济板块有望重拾动能，因此已经全年维度制胜的要道。 具体而言，咱们淡薄超配信息工夫、汽车、耐用消耗品、老本品、券商和保障板块，但低配能源、交通运载和电信板块。另外，咱们淡薄标配原材料、房地产、银行、传媒、零卖、日常消耗和医疗保健板块。 在陈说中语中，咱们对外洋中资股策略首选组合进行了更新，同期整理出了五大投资组合，即复苏长远、否去泰来、新“中国制造”、消耗升级和绿色发展，供投资者参考。主题契机方面，咱们淡薄投资者方式中概股纪念和港股新经济占比上升、互联互通扩容等进一步改革措施、以及东说念主民币增值的潜在影响。 图表：咱们斟酌国企指数（HSCEI）将在2021年达到11800，MSCI China将在2021年达到120，区分较现时水平卓著12.4％和10％ 贵寓开首：Factset， 彭博资讯哥哥去， 中金公司征询部 图表：在2020年1季度资格了两次暴跌之后，MSCI China大幅反弹，而恒生指数（HSI）和国企指数（HSCEI）枯竭能源 贵寓开首：Factset， 彭博资讯， 中金公司征询部 图表：中国的复工经过已达到98％，遥遥早先于欧洲和好意思国 贵寓开首：万得资讯， Clarkson， Google map， TSA， OpenTable， 中金公司征询部 图表：咱们斟酌2021年中国境外全体收入将结束16.9％的增长 贵寓开首：Factset， 彭博资讯， 中金公司征询部 图表：M2和社融增长领路反弹 贵寓开首：万得资讯，中金公司征询部 图表：比较于流入趋势不领路的境外资金，本年流入港股的南向资金创历史记载 贵寓开首：EPFR， 万得资讯， 中金公司征询部 图表：累计流入外洋中资股的外洋资金 贵寓开首：EPFR， 万得资讯， 中金公司征询部 图表：MSCI China现在市盈率达到16年历史区间高位，同期行业估值出现顶点分化 贵寓开首：Factset， 彭博资讯， 中金公司征询部 图表：中资股中新经济板块市值范畴已达60% 贵寓开首：Datastream，中金公司征询部 图表：南下资金偏好新经济板块 贵寓开首：EPFR， 万得资讯， 中金公司征询部 图表：2021年板块比较与确立淡薄 贵寓开首：Factset， 彭博资讯， 中金公司征询部 本文开首：中金点睛 (ID:CICC_Perspective)，作家：中金点睛 原标题《中金港股2021年瞻望：新经济已经全年制胜要道》风险指示及免责要求 市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资淡薄，也未讨论到个别用户特别的投资狡计、财务现象或需要。用户应试虑本文中的任何宗旨、不雅点或论断是否适合其特定现象。据此投资，背负爽朗。 |
